证券时报记者 吴志
“当初来看，平易近办高教公司要想经由过程办黉舍来赢利是有难度的，然而经由过程做教导效劳型企业、做产教融会型企业等道路去实现红利，是不任何成绩的。”天下工商联平易近办教导出资者商会监事长马学雷向证券时报记者表现。
平易近办高级教导企业是港股市场中一个特别的群体。这些公司的中心营业是经营所属的平易近办年夜中专院校，依附膏火及留宿费等获取收入。从2017年至2020年，多家平易近办高教公司群体赴港上市，逐步在港股构成平易近办高教板块。
2021年，平易近办高教公司遭到市场热捧，行业龙头市值一度冲破450亿港元。但近两年，平易近办高教公司股价广泛年夜跌。停止2025年1月2日，21家平易近办高教公司，已有11家股价跌破1港元，平易近办高教公司路在何方？
平易近办高教股年夜跌
2017年2月，宇华教导在港股上市，港股迎来了首家平易近办高教公司。宇华教导上市初期，重要经营郑州工商年夜学。一个月后，平易近生教导也在港股上市。
除宇华教导跟平易近生教导外，2017年另有新高教团体、中教控股等行业龙头在港股上市。随后多少年，平易近办高教行业掀起赴港上市海潮。据证券时报记者统计，2018年、2019年、2020年分辨有4家、7家、4家平易近办高教公司赴港上市，港股也逐步构成奇特的平易近办高教板块。
平易近办高教公司以相干平易近办高级院校为运营基本，经由过程收取膏火、留宿费等获取收入跟利润。上市的高教公司旗下年夜多领有多家院校，一些行业龙头旗下院校乃至超越20所。因为资产精良、运营稳固，这些公司上市之初遭到市场热捧。
2021年，港股高教公司群体迎来“高光时辰”。行业龙头中教控股市值一度冲破450亿港元。宇华教导、盼望教导（现证券简称“希教国际控股”）、中国科培等公司市值广泛在100亿港元以上。
因为恰逢“双减”落地，包含新西方在内的教培巨子股价纷纭暴跌。彼时局部平易近办高教公司的市值乃至一度超越了新西方。
行情在2021年下半年渐入佳境。从2021年下半年至今，港股平易近办高教股股价广泛年夜幅下挫。据Wind统计，现在，21家港股平易近办高教公司，市值最高的中教控股为90亿港元，大概相称于顶峰期的1/5。
别的，已经市值超越250亿港元的宇华教导，现在总市值仅剩13.3亿港元；市值曾超越180亿港元的盼望教导，最新市值约13.1亿港元。据统计，21家公司中，有16家公司股价较顶峰期下跌70%以上。停止1月2日，21家港股平易近办高教股，已有11家收盘价缺乏1港元，21世纪教导、盼望教导、平易近生教导等7家公司股价跌破0.5港元。
从备受市场追捧到股价暴跌，平易近办高教公司究竟产生了什么？晟泰教导投资团体总裁、中国教导开展策略学会平易近办教导专业委员会常务理事陈炜向证券时报记者表现，平易近办高教公司在资源市场遇冷，遭到多方面要素影响。
“起首，从前多少年平易近办高教行业政策产生变更；其次，现在市场对教导行业这种年夜型的重资产投资并不看好。别的，平易近办高校的办学自身也面对必定的挑衅，比方生源萎缩等，这些都招致当初的平易近办高教股不像从前那样遭到市场热捧。”陈炜说。
从扩大走向压缩
平易近办高教公司的收入与先生数目及膏火高度相干。因而，这些公司上市后，都在短期内停止了大批吞并收购，扩大范围。从2018年到2021年，多家平易近办高教公司办学体量年夜增。
如中教控股2017年上市时旗下仅有3所高级院校，2017/2018学年，公司旗下院校在校先生7.62万名。4年后的2021/2022学年，中教控股旗下院校已升至十多少所，此中在海内就有12所院校，在校先生冲破30万人。
东部地域某平易近办高教公司高管接收证券时报记者采访时表现，收购整合其余院校，是平易近办高教公司晋升范围最快的方法，他们在上市时也曾打算实行对外并购，并寻觅适合的收购标的。
但疾速扩大未能连续，随同着政策变更及高教股在资源市场遇冷，2021年后，平易近办高教公司的扩大戛但是止。近两年，局部平易近办高教公司已从扩大转向压缩，尤其是2024年，已有多所平易近办高级院校被相干上市公司出卖。
“平易近办高教公司前多少年扩大敏捷，呈泡沫化开展。这两年一些平易近办高教公司呈现债权违约等成绩，再加上年夜情况的变更，都对这个行业构成了打击。这也是影响平易近办高教公司估值的主要起因。”陈炜说。
吞并收购结束后，平易近办高教行业的团体收入跟利润增速也年夜不如前。因为后期扩大过于保守，2024年乃至有一般平易近办高教公司已呈现债权违约。
不外，即使扩大结束，但要保持现有的招生跟收入范围也未必轻易。从最新表露的财政数据来看，多家高教公司在最新学年（2024/2025学年）的招生人数多少乎已结束增加。固然行业团体招生尚未呈现下跌，但对将来的招生情形，市场并不看好。
“至少从现在的情形来看，平易近办高级院校的招生还能够，基础上都能招满，然而现在也确切有必定征兆，可能当初一轮、二轮补录后还能招满，但2025年、2026年还能不克不及招满确切就有不断定性了。以是我看到当初另有一些黉舍在扩建，我实在是不太赞成的。”马学雷向记者表现。
前途在何方？
2016年修改的《中华国民共跟公民办教导增进法》第十九条划定，平易近办黉舍的举行者能够自立抉择设破非营利性或许营利性平易近办黉舍。非营利性平易近办黉舍的举行者不得获得办学收益，黉舍的办学节余全体用于办学。
2017年1月宣布的《国务院对于激励社会力气创办教导 增进平易近办教导安康开展的多少看法》也指出，对平易近办教导履行非营利性跟营利性分类治理，保持教导的公益属性。现在，前述平易近办高教公司旗下院校，仅有少少数注销为营利性黉舍，其他少数性子不决。
马学雷向记者表现，在现在的政策下，平易近办高校注销为营利性高校存在必定难度。但平易近办高教公司，也并不是不施展的空间。
“平易近办高级院校当初须要处理的是教养品质、失业品质等成绩。将来谁可能供给更优质的平易近办高教效劳，在专业建立、师资力气、人才培育方面尽力晋升，顺应社会开展，或者就能失掉社会跟资源市场的承认。”马学雷说。
陈炜也以为，平易近办高教公司作为从事高级教导的企业，最中心的仍是要扎实办学，把专业办妥，失业做好，把产教融会做得更深刻，这将有助于企业及院校的久远开展。
“从前良多黉舍把资金都投在‘地上’、‘楼上’，对黉舍的软气力建立投入是缺乏的，比方专业与社会需要不婚配，如许的黉舍招生确定欠好。假如这些高校可能实现高品质办学，产教融会、先生失业能做好，这些黉舍就是有代价的。”陈炜说。
陈炜倡议，平易近办高教公司能够依据国度工业构造的变更来调剂办学偏向，在市场刚需，失业远景精良的专业上做规划，加年夜投入，晋升本身的专业竞争力。
海内市场也被视为平易近办高教公司营业开展的一个冲破口。“平易近办高教公司也能够出海，发展国际化办学，比方泰国、新加坡、马来西亚、英国、美国等都是适合的市场，能够与一些好的黉舍配合中外办学名目、国际交换名目，也能够直接受购海内院校。”陈炜向记者表现，现在出海曾经是一个明白的门路及风口。
现实上，从前多少年，多家平易近办高教公司的营业规划曾经拓展到了海内。盼望教导旗下已有马来西亚英迪国际年夜学、泰国西那瓦国际年夜学、匈牙利维克勒商学院三所海内院校。盼望教导在最新财报中表现，将片面晋升现有海内黉舍的办学品质跟范围，推进海内黉舍各项指标在公司中的占比，并踊跃推进境表里黉舍共享资本，实现协同开展。
宇华教导旗下已领有湖南涉外经济学院、山东英才学院、郑州工商学院等高校，并在泰国运营泰国斯坦福国际年夜学。中教控股停止2024年8月31日止年度来自国际市场的收入到达2.44亿元，公司表现，其国际教导课程的重生人数同比增加超100%，公司与寰球40多个国度的200多所院校发展了国际配合。
绝对于海内，海内高教市场的状态更为庞杂。平易近办高教公司在海内市场的拓展，难以像多少年前在海内一样迅猛。现在港股重要高教股海内市场收入占比都不高，在海内市场“撑起一片天”之前，平易近办高教公司还须要踊跃寻觅适合的工业“解围”机遇。
